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usdt接口:广发证券(000776):投行业务大幅回暖 自营表现不佳拖累整体业绩

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  投资要点:2022 年前三季度受权益市场波动影响,公司各业务条线业绩有所承压。中长期看,公司财富管理持续深化,二季度末基金代销保有量位居券商第三。参控股头部公募基金,受益于大资管行业发展契机。投行业务资格全面恢复,投行业务大幅回暖。目标价21.53元,维持“优于大市”评级。
  【事件】广发证券2022 年前三季度实现营业收入175 亿元,同比-34.8%;归母净利润52 亿元,同比-39.4%;对应EPS 0.67 元,ROE4.82%,同比-3.75pct。第三季度实现营业收入48 亿元,同比-45.7%,环比-39.3%;归母净利润10 亿元,同比-62.4%,环比-64.2%;第三季度公司投行业务大幅回暖,经纪及资管收入环比改善,但自营表现不佳,拖累公司整体营收。
  经纪收入环比上升。2022 年前三季度公司经纪业务收入50 亿元,同比-17.6%。第三季度经纪业务收入17 亿元,同比-30.7%,环比+7.8%。公司两融余额827 亿元,较年初-12%。2022 年前三季度全市场日均股基交易额10270 亿元,同比-7.1%,两融余额15382 亿元,较年初-16%。
  投行业务资格恢复,业务大幅回暖。2022 年前三季度公司投行收入4 亿元,同比+28.6%。第三季度公司投行收入2 亿元,同比翻倍,环比+35.2%。2022 年前三季度公司股权主承销规模137 亿元,同比+54 倍,,

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,排名第18;其中IPO 4 家,募资金额21 亿元;再融资8 家,承销规模116 亿元。债券主承销规模1156 亿元,同比+4.6倍,排名第16;其中金融债、公司债、企业债承销规模分别为695亿元、183 亿元、108 亿元。公司IPO 储备项目14 家,排名第16,其中主板7 家,创业板5 家,科创板1 家、北交所1 家。
  资管收入环比小幅回暖,参控股公募基金利润贡献度高。2022 年前三季度公司资管收入67 亿元,同比-9.2%。第三季度资管收入23亿元,同比-10.4%,环比+8.7%。截止2022 年6 月末,广发资管管理规模3629 亿元,较年初-26%;其合规受托资金规模在证券行业排名第九。公司分别持有易方达基金及广发基金22.65%及54.53%的股权, 2022 年上半年,上述两大基金合计对公司净利润贡献度为20%。
  受市场波动影响,投资收益同比大幅下滑。2022 年前三季度公司投资净亏损(含公允价值)0.48 亿元,同比盈转亏,其中第三季度投资净亏损(含公允价值)7 亿元,同比及环比均盈转亏。
  【投资建议】公司财富管理、投资管理业务等位居行业前列,投行业务的恢复将使得公司业绩持续回暖。我们预计公司2022-2024E 年EPS 分别为0.97、1.29、1.41 元,BVPS 分别为14.35、15.48、16.62元,给予公司1.5x 2022E PB,目标价21.53 元,维持“优于大市”评级。
  风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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